蔚来被做空机构盯上，焦点则是负责运营BaaS电池租赁服务的武汉蔚能。

　　当地时间6月28日，做空机构灰熊(Grizzly Research)发布报告称，蔚来汽车很可能利用一个未合并的关联方“武汉蔚能”来夸大营收和利润率。报告认为，武汉蔚能已经为蔚来汽车创造了数十亿美元的收入。

　　6月29日，蔚来汽车回复澎湃新闻称，“公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。”

天眼查显示，武汉蔚能电池资产有限公司是蔚来(安徽)控股有限公司联合宁德时代新能源科技股份有限公司、国泰君安金融产品有限公司、湖北省科技投资集团有限公司合资成立，经营范围为动力电池租赁、维修等。

　　被灰熊盯上了的BaaS电池租赁服务是蔚来汽车在车电分离销售模式上的创新。BaaS模式下，消费者无需在购车时购买价格高昂的动力电池，而是在使用中按月租用。

在做空报告中，灰熊列出了蔚来汽车从武汉蔚能获益的三个方面：提前确认收入以完成营收预期目标；销售超出换电网络所需电池量；从财务数据中转移掉折旧成本。

　　蔚来通过武汉蔚能获益模式，来自灰熊做空报告

　　在营收方面，灰熊认为，蔚来汽车至少提前确认了未来7年的电池租赁收入。

　　灰熊在报告中称，蔚来汽车将收取用户电池月租的负担转移给了武汉蔚能，以此提升自身盈利能力。对于长期租赁协议，武汉蔚能允许蔚来一次性确认租期内所有盈利。

　　报告写道，武汉蔚能使蔚来的收入和净利润分别膨胀了约10%和95%，“2021财年盈利中，武汉蔚能似乎贡献了至少60%。”

　　在电池超售上，灰熊称，截至2021年9月，威能拥有40053块电池，但同期BaaS订阅用户为19000名。同时，灰熊通过对蔚来换电站现场观察等方式，断定蔚来换电站电池利用率低，无需多余电池。

灰熊就此推断，蔚来向蔚能多出售了超过21053块电池，并因此增加收入14.7亿元。

　　灰熊称蔚来向武汉蔚能超售电池，来自灰熊做空报告

　　在会计方面，灰熊认为蔚来通过武汉蔚能转移了折旧成本。

　　灰熊在报告中写道，“蔚来汽车在截至2021年9月的9个月内对蔚能的销售额为28亿元。我们相信，几乎所有这些商品的销售都是电池销售。假设该收入的利润率为20%，这意味着蔚来汽车在此期间将价值22.5亿元的资产从资产负债表中转移出去。也就是说，这些电池将在截至2021年9月的9个月内为蔚来节省高达3.36亿元折旧成本。”

　　除了对武汉蔚能的“炮轰”，灰熊还攻击了蔚来汽车CEO李斌的个人背景。

　　灰熊称，灰熊还在报告中称，蔚来汽车CEO李斌与刘二海以及其创办的愉悦资本关系密切，而后者与瑞幸业绩造假案相关。此外，灰熊指出，李斌曾担任BITA(前美国上市公司，后私有化)的董事长兼CEO，也曾是摩拜单车的董事长，这些公司并未给股东带来应有回报。

或受做空报告影响，蔚来股价一度跌至22.02美元/股，但随后股价企稳，收盘报22.36美元，跌2.57%。6月以来蔚来股价上涨28.58%，同期标普500指数下跌7.52%。

港股方面，截至午盘，蔚来跌8.41%，报171港元/股。

（文章来源：澎湃新闻）