投资要点

　　本周银行板块整体上涨2.32%，跑赢沪深300 指数0.68 个百分点，表现居前的为：江苏银行(9.95%)、宁波银行(7.59%)、杭州银行(6.45%)。

　　6 月29 日，央行政策委员会召开2022 年第二季度例会，主要内容包括：1)全球经济增长放缓，通胀高位运行，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。2)货币政策方面，继续强调加大跨周期和逆周期调节，新增“稳就业和稳物价”表述，删除“保持宏观杠杆率稳定”表述。3)进一步加强部门协调，推动稳住经济一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，保持经济运行在合理区间。

　　6 月29 日，国务院常务会议上指出要贯彻党中央、国务院部署，实施好稳健的货币政策，运用好结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力，为稳住经济大盘、稳就业保民生有效助力。运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000 亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。

　　投资建议：目前国内疫情形势逐步明朗，居民及企业端生产经营及融资需求有望快速恢复。近期稳增长政策力度加大，政策自上而下推动信贷加大投放，支持实体经济发展，社融强势回升拐点确立， 6 月社融、信贷有望实现高增并继续超市场预期。

　　考虑目前银行业(中信)总体低估值水平(0.59xPB/5.0xPE)，我们继续积极看好稳增长背景下银行板块的估值修复行情。个股层面，继续重点推荐成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、江阴银行、常熟银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行。

　　要闻回顾：央行：货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏；中宣部：“中国这十年”系列主题新闻发布会；央行：发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；国常会：实施好稳健的货币政策，增强金融服务实体经济能力；国家发改委发布《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》；邮储银行采取集团增持的措施稳定股价；南京银行董事、行长林静然先生辞任行长等职务。

　　资金价格：本周人民币兑美元汇率降至6.70，央行公开市场操作净投放3000 亿元。

　　10 年期国债收益率升至2.83%，10 年期企业债(AAA)到期收益率升至3.61%。地方政府债利差走阔，城投债信用利差走阔。

　　理财产品：六月第三周(6 月20 日-6 月26 日)理财产品发行总量132 款，到期总数565 款，净到期433 款。相较于前一周，3 个月理财产品预期收益率下降0.01%，6 个月理财产品预期收益率上升0.06%，1 年期理财产品预期收益率下降0.12%。

　　同业存单： 本周(6 月25 日-7 月01 日)1/3/6 月同业存单利率分别为1.92%/2.25%/2.23%。本周发行同业存单357 款，融资2,578 亿元，发行规模较上周下降。截至07 月01 日，存量同业存单16,158 款，共计146,506 亿元。

　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。

（文章来源：兴业证券）