债市期现货周四(6月23日)多数时间窄幅波动，午后受消息面因素影响，股债跷跷板效应再现，股市多头受到激发入场，三大指数均收于日内高点，债市则持续震荡下挫，10年期债主力翻绿，日终小幅收跌。

　　市场分析认为，当前债市最核心的矛盾是资金面。时值半年末时点，流动性未受明显影响，支撑短券走势向好。但是本月以来，人民银行一直“按兵不动”，后续一旦融资需求伴随疫后疫情复苏持续回升，资金面必然会收紧。

　　【行情跟踪】

　　10年期债主力尾盘跳水，下挫翻绿。截至收盘，10年期债主力T2209报100.185，下跌0.08%，成交5.89万手，日内增仓逾1000手；5年期债主力TF2209报101.270，下跌0.03%，成交2.98万手，日内增仓超870手；2年期债主力TS2209报100.970，上涨0.01%，成交2.35万手。

　　银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券略有下行。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率上行0.50bp至2.9925%，10年期国债活跃券220003收益率上行0.48bp至2.8275%，3年期国债活跃券220011收益率下行0.25bp至2.3625%，1年期国开活跃券220206收益率下行2bp至2.0300%。

　　一级市场方面，进出口银行四期金融债和国开行三期金融债中标收益率均低于中债估值。3个月、3年、5年、10年期口行债中标收益率分别为1.3176%、2.5655%、2.8338%、3.0972%，全场倍数分别为3.64、4.78、3.84、2.6；3个月、3年、10年期国开债中标收益率分别为1.2736%、2.2841%、2.9482%，全场倍数分别为6.13、5.07、3.07。

　　国内股市方面，沪深三大股指早盘先抑后扬，午后北向资金跑步入场，三大指数均收于日内高点。上证指数收涨1.62%报3320.15点，创业板指涨3.09%报2760.1点。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，23日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

　　银行间市场资金供给平衡，隔夜回购加权利率继续在1.4%附近徘徊。银存间质押式回购1天期品种报1.4335%，跌0.44个基点；7天期报1.6135%，跌7.87个基点；14天期报2.0110%，涨10.02个基点。

　　【消息面】

　　人民银行副行长陈雨露表示，人民银行在设计结构性货币政策工具时坚持顺势而为，按照目标一致性原则设立激励相容机制。把人民银行资金和金融机构对特定领域和行业信贷投放顺势挂钩，调动金融机构积极性，以更有效促进信贷结构优化。此外，结构性货币政策工具也具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系流动性合理充裕，支持信贷平稳增长。人民银行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要“有进有退”，把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在合意水平，与总量型政策工具形成良好配合。

　　【海外债市】

　　日本财务省23日发布消息称，上周出现海外投资者大量抛售日本中长期债现象，卖出量为10.072万亿日元，净抛售量达到4.8046万亿日元，两者均为历史最多。欧洲交易时段周四早盘，日债收益率盘中跳涨，10年期品种利率一度涨近20个基点至0.433%，超出日本央行政策区间上沿18个基点，随后迅速回落至0.242%。

　　欧元区市场上，由于担心高通胀和欧央行加息将把经济推向衰退，欧洲股市继续大幅抛售。欧元区债券延续上涨，德国10年期国债收益率下跌15个基点，至1.49%；英国债券也继续飙升，10年期国债收益率跌11个基点至2.39%。

　　【机构分析】

　　华泰期货：期债上日尾盘拉升，经济回暖持续性存疑，随着缴税高峰过去，政府债供给增加的利空兑现，流动性有望转松，支撑期债反弹，维持谨慎偏多的态度。从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

　　国海证券：随着全域无隐债试点工作的进一步推进，预计今年下半年特殊再融资债发行规模有望进一步加大。如果今年特殊再融资债发行规模也能够达到1万亿，将显著缓解地方政府的偿债压力。尽管特殊再融资债券可以通过减轻地方偿债压力间接改善地方财力，但其使用范围为偿还债务，对稳增长的效果也存在一定折扣。明年的专项债在今年提前发行可能性有限。下半年财政发力需要寻找新的资金来源，否则财政空间有限。

　　国君固收：虽然市场基于需求侧，对于今年疫后经济复苏斜率远弱于2020年的讨论已经非常充分，但是可能会低估供给侧层面政策推进的决心和潜力。同时叠加短期疫后复苏的动能颇为强劲，市场对于经济短期和中期的看法有望得到方向上的共振，那么债市无疑面临较大的利空，但对于权益市场是明确的利好。

（文章来源：新华财经）